গবেষণা

Metals Focus-এর Gold Peer Group Analysis দেখায় যে বিশ্বের শীর্ষস্থানীয় স্বর্ণ খনি কোম্পানিগুলো 2025 সালে রেকর্ড 25.8 বিলিয়ন মার্কিন ডলার মুক্ত নগদ প্রবাহ তৈরি করেছে — যা 2024 সালের 9.2 বিলিয়ন ডলারের প্রায় তিন গুণ। 2025 সালের চতুর্থ প্রান্তিকে ভারিত গড় স্বর্ণমূল্য আউন্স প্রতি 4,120 ডলার এবং নগদ ব্যয় আউন্স প্রতি 1,323 ডলার হওয়ায় বিশ্লেষণের 15 বছরে সর্বোচ্চ পরিচালন মার্জিন অর্জিত হয়েছে। উৎপাদন চতুর্থ প্রান্তিকে 6.3 মিলিয়ন আউন্সে নেমে আসায় (দুই বছর আগে 7.0 মিলিয়ন আউন্সের বেশি ছিল) লাভ মূলত উচ্চ মূল্যের কারণে, বেশি উৎপাদনের নয়। ব্যবস্থাপনা সংযমী ছিল: মূলধনি ব্যয় বেড়ে আউন্স প্রতি 682 ডলার, অনুসন্ধান ব্যয় বৃদ্ধি, গোষ্ঠী 15.3 বিলিয়ন ডলার নিট ঋণ থেকে 6.3 বিলিয়ন ডলার নিট নগদে পরিণত, লভ্যাংশ তিন গুণের বেশি বেড়ে 3.0 বিলিয়ন ডলার, এবং রিজার্ভ আয়ু প্রায় 20 বছরে স্থির। রেকর্ড মুনাফা সত্ত্বেও মূল্যায়ন কম রয়েছে—EV/EBITDA 5.4x, যেখানে 2023 সালের শুরুতে ছিল 7x-এর বেশি।

13 মে স্বর্ণ আমদানি শুল্ক 9% বৃদ্ধির পর, ভারতের Directorate General of Foreign Trade রপ্তানিকারকদের শুল্কমুক্ত স্বর্ণ আমদানির Advance Authorisation (AA) স্কিম কঠোর করেছে — প্রতি অনুমোদনে 100 কেজি সীমা আরোপ, 50% রপ্তানি বাধ্যবাধকতা পূরণের পরই নতুন লাইসেন্স প্রদান এবং অতিরিক্ত সম্মতি প্রয়োজন। Duty Drawback Scheme রপ্তানিকারকরাও উচ্চতর কার্যকরী মূলধনের চাপে, কারণ ব্যাংকগুলো এখন IGST চাপিয়ে দিচ্ছে। মার্কিন শুল্ক ও মধ্যপ্রাচ্য সংঘাত প্রধান গন্তব্যগুলোর (UAE 55%, US 22%) উপর চাপ সৃষ্টি করায়, Metals Focus আশা করছে ভারতের স্বর্ণ গয়না রপ্তানি — 2025 সালে আনুমানিক 62 টন, বছরে 25% হ্রাস — 2015 সাল থেকে সর্বনিম্ন স্তরে নামবে (কোভিড-আক্রান্ত 2020 বাদে)।