कीमती धातु शब्दावली

सोना और चांदी EFP (एक्सचेंज फॉर फिजिकल / Exchange for Physical)

सोना और चांदी EFP क्या हैं और ये क्यों महत्वपूर्ण हैं?

कीमती धातु बाज़ार में, एक्सचेंज फॉर फिजिकल (Exchange for Physical, EFP) एक ऐसा लेनदेन है जो बाज़ार सहभागियों को COMEX फ्यूचर्स पोज़िशन को London OTC स्पॉट बाज़ार में समकक्ष पोज़िशन के बदले, या इसके विपरीत, अदला-बदली करने की अनुमति देता है। सोना और चांदी EFP, COMEX फ्यूचर्स और London स्पॉट कीमतों के बीच मूल्य अंतर या प्रीमियम को दर्शाते हैं।

सामान्य बाज़ार परिस्थितियों में, EFP अपेक्षाकृत स्थिर रहते हैं, जो वित्तपोषण, भंडारण, बीमा, परिवहन की लागतों और COMEX तथा London OTC बाज़ारों के बीच धातु के आवागमन की प्रणाली को दर्शाते हैं। हालांकि, बाज़ार तनाव, बढ़ी हुई अस्थिरता, या सीमित तरलता के दौर में, ये स्प्रेड नाटकीय रूप से चौड़े हो सकते हैं।

इतिहास के कुछ सबसे बड़े EFP विचलन COVID-19 महामारी के दौरान और फिर टैरिफ अनिश्चितता के दौर में हुए, जब आपूर्ति श्रृंखला में व्यवधान, परिवहन की बाधाओं, और संयुक्त राज्य अमेरिका में भौतिक बुलियन के संभावित आवागमन को लेकर चिंताओं के कारण COMEX सोना और चांदी फ्यूचर्स, London स्पॉट कीमतों की तुलना में असामान्य रूप से बड़े प्रीमियम पर ट्रेड करने लगे। इन घटनाओं ने दर्शाया कि वैश्विक बाज़ारों के बीच बुलियन का सामान्य प्रवाह बाधित होने पर संरचनात्मक असंतुलन कितनी तेज़ी से विकसित हो सकते हैं।

EFP का उल्लेखनीय रूप से चौड़ा होना, विशेष रूप से जब सोने का प्रीमियम $50 to $55 per ounce तक पहुंच गया या जब चांदी के EFP असामान्य रूप से ऊंचे स्तरों पर ट्रेड हुए, अक्सर यह संकेत देता है कि COMEX फ्यूचर्स बाज़ार और London OTC बाज़ार के बीच तरलता में गिरावट आई है। जैसे-जैसे कम बाज़ार सहभागी बड़े EFP लेनदेन को सुगम बनाने के इच्छुक या सक्षम रह जाते हैं, COMEX फ्यूचर्स, London स्पॉट कीमतों की तुलना में उत्तरोत्तर बड़े प्रीमियम पर ट्रेड कर सकते हैं। COMEX पर मजबूत सट्टा खरीदारी इन प्रीमियमों को और अधिक बढ़ा सकती है।

लगातार चौड़ा सोना या चांदी EFP, विशेष रूप से जब यह घटते समग्र ओपन इंटरेस्ट (open interest) और कीमतों में वृद्धि के बावजूद कमज़ोर ट्रेडिंग वॉल्यूम के साथ हो, बदलती बाज़ार संरचना में मूल्यवान अंतर्दृष्टि प्रदान कर सकता है। केवल तेजी की धारणा को दर्शाने के बजाय, यह सख्त तरलता, घटी हुई आर्बिट्राज गतिविधि, भौतिक बुलियन के आवागमन में बाधाओं, या संस्थागत बाज़ार सहभागियों की बदलती पोज़िशनिंग का संकेत दे सकता है।

चूंकि EFP फ्यूचर्स और भौतिक बाज़ारों के प्रतिच्छेदन पर स्थित होते हैं, वे वैश्विक बुलियन बाज़ार की सेहत और दक्षता को समझने के लिए सबसे महत्वपूर्ण संकेतकों में से एक हैं। सोना और चांदी दोनों के EFP की निगरानी निवेशकों को बाज़ार तनाव के दौर की पहचान करने, तरलता की स्थितियों का मूल्यांकन करने, और COMEX फ्यूचर्स बाज़ार तथा London OTC बाज़ार के बीच संबंध को बेहतर ढंग से समझने में मदद करती है। परिष्कृत निवेशकों के लिए, EFP संरचनात्मक बाज़ार गतिशीलता में एक अनूठी खिड़की प्रदान करते हैं जो अक्सर केवल कीमत को देखने पर अदृश्य रहती है।

आवंटित स्वर्ण (Allocated Gold)

आवंटित स्वर्ण रखने का क्या अर्थ है?

आवंटित स्वर्ण वह धातु है जो किसी बुलियन डीलर या कस्टोडियन के पास खाते में रखी जाती है और जिसमें अलग-अलग पहचान वाली छड़ें (बार) या सिक्के खाताधारक के नाम जमा किए जाते हैं। प्रत्येक बार अपने सीरियल नंबर, रिफाइनर, सकल वजन और शुद्धता के साथ एक वेट लिस्ट में दर्ज होती है। धारक धातु का पूर्ण स्वामी होता है और कस्टोडियन केवल सुरक्षित अभिरक्षा करता है, इसलिए आवंटित बार कस्टोडियन की बैलेंस शीट से बाहर रहती हैं और उसके दिवालिया होने पर उसके लेनदारों की पहुँच में नहीं आतीं। भंडारण और बीमा स्पष्ट शुल्क के रूप में अलग से लिए जाते हैं।

इससे जुड़ी एक संरचना पूल-आवंटित स्वर्ण (pool-allocated gold) है, जिसमें निवेशक किसी एक आवंटित बार या आवंटित बारों के पूल में सह-स्वामित्व रखते हैं: स्थिति पूरी तरह भौतिक धातु से समर्थित होती है, परंतु प्रत्येक निवेशक को कोई विशिष्ट बार आवंटित नहीं की जाती। अधिकांश डिजिटल गोल्ड उत्पादों का संदर्भ बिंदु भी आवंटित होल्डिंग ही है — जब कोई टोकन या वॉल्ट गोल्ड खाता 1:1 भौतिक समर्थन का दावा करता है, तो उसके पीछे प्रायः आवंटित धातु ही होती है।

कैलेंडर स्प्रेड (Dec–Red-Dec)

फ्यूचर्स कैलेंडर स्प्रेड क्या है और Z6/Z7 का क्या अर्थ है?

कैलेंडर स्प्रेड — जिसे टाइम स्प्रेड या अंतर-माह स्प्रेड भी कहते हैं — एक ही फ्यूचर्स अनुबंध के एक महीने को खरीदना और दूसरे महीने को साथ ही बेचना है: उदाहरण के लिए दिसंबर 2026 का सोना लॉन्ग और दिसंबर 2027 का सोना शॉर्ट। व्यापारी दोनों माह-कोड को स्लैश से जोड़कर भाव बताते हैं: "Z6/Z7" यानी दिसंबर 2026 बनाम दिसंबर 2027 का स्प्रेड (Z दिसंबर का कोड है और अंक वर्ष)। दोनों टाँगें एक ही अंतर्निहित का अनुसरण करती हैं, इसलिए कीमत की दिशा काफ़ी हद तक कट जाती है; पोज़िशन जो अलग करती है वह दोनों महीनों का अंतर है — फ्यूचर्स वक्र का आकार।

ट्रेडिंग की बोलचाल में दूसरे वर्ष के महीनों को "red" महीने कहा जाता है — ब्रोकर बोर्ड की प्रदर्शन-परंपरा से आया चलन — इसलिए अगले वर्ष का दिसंबर "red December" कहलाता है और Z6/Z7 जैसे स्प्रेड को अक्सर Dec–Red-Dec स्प्रेड कहा जाता है। सोने में यही वक्र पर व्यापार का मानक तरीका है: दिसंबर हर वर्ष का सबसे गहरा अनुबंध है — वॉल्यूम और ओपन इंटरेस्ट दोनों में — और दिसंबर-से-दिसंबर स्प्रेड बारह महीने की टर्म-स्ट्रक्चर कीमत का बड़ा हिस्सा वहन करता है।

यह स्प्रेड जिसकी कीमत लगाता है वह है कैरी — निकट डिलीवरी से दूर डिलीवरी तक धातु के वित्तपोषण, भंडारण और बीमा की लागत; सोने में वित्तपोषण प्रमुख घटक है। चौड़ा होता कोंटैंगो (दूर का महीना महँगा) प्रायः ऊँची ब्याज दरों के साथ चलता है; स्प्रेड का सिकुड़ना, या बैकवर्डेशन में पलट जाना, निकट अवधि की तंगी, ऊँची लीज़ दरों या मज़बूत हाज़िर माँग का संकेत देता है। दोनों टाँगें एक-दूसरे की हेज हैं, इसलिए एक्सचेंज सूचीबद्ध कैलेंडर स्प्रेड पर दो अलग पोज़िशनों की तुलना में बहुत कम मार्जिन लेते हैं, और उसे एक ही सूचीबद्ध स्प्रेड-इंस्ट्रूमेंट के रूप में निष्पादित करने से दोनों महीनों में अलग-अलग प्रवेश का जोखिम टलता है।

कैलेंडर स्प्रेड का उपयोग बिना दिशा-जोखिम के ब्याज-दर और टर्म-स्ट्रक्चर के विचार जताने, रोल के इर्द-गिर्द पोज़िशन बनाने, या मुद्रा-बाज़ार दरों के विरुद्ध वक्र का आर्बिट्राज करने में होता है। जोखिम यह है कि स्प्रेड स्वयं हिल जाए: डिलीवरी स्क्वीज़, EFP की उथल-पुथल या फंडिंग तनाव, सोने की कीमत शांत रहते हुए भी, निकट महीनों को दूर महीनों के मुक़ाबले तीव्रता से हिला सकते हैं।

CME गोदाम स्टॉक

COMEX और NYMEX गोदाम स्टॉक क्या दिखाते हैं?

CME Group मान्य व्यावसायिक वॉल्टों (जिन्हें डिपॉजिटरी कहा जाता है) का एक नेटवर्क लाइसेंस करता है, जिनमें उसके फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्टों के विरुद्ध डिलीवरी योग्य धातु रखी जाती है — COMEX पर सोना और चांदी, NYMEX पर प्लैटिनम और पैलेडियम। हर कार्यदिवस के अंत में एक्सचेंज बताता है कि किस डिपॉजिटरी में कितनी धातु है, दो श्रेणियों में बंटी हुई। पंजीकृत धातु पर एक्सचेंज वारंट जारी होता है और उसे समाप्ति के निकट कॉन्ट्रैक्ट के विरुद्ध डिलीवर किया जा सकता है; पात्र धातु शुद्धता, बार आकार, वज़न और मान्य रिफाइनर के वही मानक पूरे करती है, पर उस पर कोई वारंट नहीं होता — वह महज़ निजी भंडारण है। फ़र्क़ प्रतिबद्धता का है, उपलब्धता का नहीं — पात्र धातु का मालिक कभी भी, अक्सर उसी कार्यदिवस, वारंट मांग सकता है।

चूंकि वारंट जारी करना एक निर्णय है, कोई शिपमेंट नहीं, इसलिए धातु वॉल्ट छोड़े बिना ही दोनों श्रेणियों के बीच चली जाती है: पंजीकृत का घटना और पात्र का बढ़ना आमतौर पर यह बताता है कि किसी ने डिलीवरी ली और बार भंडारण में ही छोड़ दिए, न कि धातु निकाली गई। केवल कुल वाले कॉलम में बदलाव ही बताता है कि धातु वास्तव में आई या गई। डिलीवरी क्षमता के माप के तौर पर पंजीकृत स्टॉक को अक्सर निकट माह के ओपन इंटरेस्ट के सामने रखा जाता है, पर ऐतिहासिक रूप से 97–99% कॉन्ट्रैक्ट डिलीवरी से पहले ही बंद हो जाते हैं, और पंजीकृत ढेर का एक हिस्सा क्लियरिंग हाउस के पास परफ़ॉर्मेंस बॉन्ड के रूप में गिरवी रहता है। इसलिए तंग पठन एक क़ीमत संकेत है — लॉन्ग उस धातु के लिए बोली लगा रहे हैं जिसे मालिकों ने अभी पेश करना तय नहीं किया — न कि इसका सबूत कि वॉल्ट खाली हैं।

कोंटैंगो और बैकवर्डेशन

कोंटैंगो और बैकवर्डेशन वक्र के बारे में क्या बताते हैं?

कोंटैंगो उस फ्यूचर्स वक्र को कहते हैं जिसमें दूर के डिलीवरी महीने निकट वालों से ऊपर कारोबार करते हैं; बैकवर्डेशन इसका उलटा है। सोने के लिए कोंटैंगो सामान्य अवस्था है: सोना प्रचुर, भंडारण-योग्य और उधार देने योग्य है, इसलिए दूर के फ्यूचर की कीमत लगभग हाज़िर भाव जमा पूरी कैरी होनी चाहिए — मुद्रा-बाज़ार दरों पर वित्तपोषण, तिजोरी और डिलीवरी तक बीमा — और कैश-एंड-कैरी आर्बिट्राज वक्र को उसी स्तर के पास टिकाए रखता है। इसीलिए सोने के वक्र की ढलान मुख्यतः ब्याज दरों के साथ बदलती है, खनन आपूर्ति या आभूषण माँग के साथ नहीं।

बैकवर्डेशन — निकट महीने दूर वालों से ऊपर — सोने में दुर्लभ है, इसलिए प्रकट होने पर जानकारीपूर्ण है। इसका अर्थ है कि धारकों को धातु कल के बजाय आज देने का मुआवज़ा मिल रहा है, जो प्रायः निकट अवधि की भौतिक या तरलता तंगी दर्शाता है: ऊँची लीज़ दरें, मज़बूत हाज़िर या डिलीवरी माँग, या कैरी को वित्त देने वाले बाज़ारों में तनाव। ऐतिहासिक रूप से सोने के बैकवर्डेशन उथले और अल्पजीवी रहे हैं; टिकाऊ बैकवर्डेशन भौतिक उपलब्धता का महत्वपूर्ण संकेत माना जाता है।

वक्र के आगे-से-पीछे का स्प्रेड कुल कैरी मापता है, और यही ढलान Dec–Red-Dec जैसे कैलेंडर स्प्रेड का व्यापार-विषय है। वक्र पढ़ते समय एक उपयोगी अनुशासन यह पूछना है कि किसी चाल का कितना भाग यांत्रिक है — ब्याज दरों से समझाया जा सकने वाला — और कितना नहीं; जो शेष अनसुलझा रहता है, उसी में पोज़िशनिंग, भौतिक प्रवाह और बाज़ार-तनाव की जानकारी बसती है।

डिजिटल गोल्ड (Digital Gold)

डिजिटल गोल्ड किसे माना जाता है?

डिजिटल गोल्ड एक व्यापक शब्द है, जो सोने में डिजिटल रूप से प्रस्तुत एक्सपोज़र या सोने से संबंधित अधिकारों को दर्शाता है, जिन्हें बारों के भौतिक संचालन के बजाय डिजिटल लेजर, API और टोकन रेल जैसी आधुनिक अवसंरचना के माध्यम से बनाया और हस्तांतरित किया जाता है। इसमें बहुत अलग-अलग उत्पाद शामिल हैं — गोल्ड सर्टिफिकेट, गोल्ड ETF, वॉल्ट गोल्ड खाते और टोकनाइज़्ड गोल्ड। इनमें समानता वितरण की व्यवस्था में है, उसके पीछे के कानूनी दावे में नहीं।

चूँकि यह नाम इतनी भिन्न संरचनाओं को समेटता है, इसलिए महत्वपूर्ण प्रश्न तकनीकी नहीं बल्कि कानूनी हैं: धारक वास्तव में क्या रखता है — आवंटित धातु, पूल किया हुआ आंशिक हित, या किसी जारीकर्ता पर असुरक्षित दावा; क्या समर्थन की स्वतंत्र रूप से पुष्टि होती है; कस्टोडियन कौन है और किस क्षेत्राधिकार में; और किन शर्तों पर स्थिति को भौतिक धातु या नकद में भुनाया जा सकता है। स्वयं को डिजिटल गोल्ड कहने वाले दो उत्पाद इस दायरे के दो विपरीत छोरों पर हो सकते हैं।

फ्यूचर्स रोल और अनुबंध महीने

माह-कोड और रोल कैसे काम करते हैं?

एक्सचेंज प्रतीक अनुबंध के डिलीवरी माह और वर्ष को संक्षिप्त कोड में दर्ज करते हैं: F जनवरी, G फ़रवरी, H मार्च, J अप्रैल, K मई, M जून, N जुलाई, Q अगस्त, U सितंबर, V अक्टूबर, X नवंबर और Z दिसंबर, उसके बाद वर्ष का अंतिम अंक — GCZ6 यानी दिसंबर 2026 का COMEX सोना। सोने के सक्रिय महीने फ़रवरी, अप्रैल, जून, अगस्त, अक्टूबर और दिसंबर हैं (G, J, M, Q, V, Z), जिनमें हर वर्ष का दिसंबर सबसे गहरा है; बीच के सीरियल महीने और दूर के अनुबंध सूचीबद्ध तो रहते हैं पर पतले कारोबार करते हैं।

फ्यूचर्स की समाप्ति होती है, अतः जो धारक डिलीवरी नहीं चाहता उसे समाप्त होते महीने को बंद कर आगे के महीने में पोज़िशन फिर बनानी पड़ती है — यही रोल है। अगले महीने के फ़र्स्ट नोटिस डे से पहले के हफ़्तों में वॉल्यूम और ओपन इंटरेस्ट अगले सक्रिय महीने की ओर खिसकते हैं; इसीलिए "फ्रंट मंथ" की पहचान समय के साथ बदलती है और फ्रंट महीनों को जोड़कर बने चार्ट में रोल-समायोजन चाहिए। कोंटैंगो में लॉन्ग पोज़िशन रोल करना यानी सस्ता निकट महीना बेचकर महँगा दूर महीना खरीदना — कैरी की लागत वास्तव में रोल के समय ही चुकाई जाती है।

माहवार वॉल्यूम/ओपन-इंटरेस्ट तालिकाएँ पढ़ने की कुंजी यही संरचना है: एक प्रमुख अनुबंध अधिकांश गतिविधि वहन करता है, बाक़ी सक्रिय महीने मध्यम पोज़िशन रखते हैं, और दूर के अनुबंध में केवल कुछ सौ लॉट का ओपन इंटरेस्ट वक्र की सामान्य संरचना है, धातु में रुचि की कमी नहीं। निकट और दूर के महीने की सीधी तुलना — जैसे GCZ6 बनाम GCZ7 — उनके सतही वॉल्यूम के बजाय दोनों के बीच के कैलेंडर स्प्रेड से करना बेहतर है।

गोल्ड ETF (एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड)

गोल्ड ETF सोने में एक्सपोज़र कैसे देता है?

गोल्ड ETF एक सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाला निवेश फंड है, जो प्रायः वॉल्ट में भौतिक बुलियन रखकर — और कुछ मामलों में डेरिवेटिव्स का उपयोग करके — सोने की कीमत में एक्सपोज़र देता है और सामान्य शेयर की तरह स्टॉक एक्सचेंज पर कारोबार करता है। निवेशक साधारण ब्रोकरेज खाते के जरिये सोने का प्रतिफल पाते हैं और उन्हें भंडारण, बीमा या डिलीवरी की व्यवस्था नहीं करनी पड़ती। भौतिक रूप से समर्थित फंड अपनी बार होल्डिंग प्रतिदिन प्रकाशित करते हैं, यही कारण है कि ETF टनभार निवेश माँग का सबसे अधिक देखा जाने वाला अप्रत्यक्ष संकेतक है।

स्वामित्व अप्रत्यक्ष होता है: धारक के पास फंड की यूनिट होती हैं, कोई विशिष्ट बार नहीं, और खुदरा निवेशक सामान्यतः धातु की डिलीवरी नहीं ले सकते — वस्तु-रूप में मोचन प्रायः अधिकृत प्रतिभागियों (authorised participants) तक और केवल बड़े बास्केट आकार में सीमित रहता है। यह सौदा सुविधा और तरलता के बदले प्रबंधन शुल्क तथा धातु से एक कदम दूर स्थित दावे को स्वीकार करने का है।

गोल्ड फ्यूचर्स (सोने का वायदा)

गोल्ड फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट क्या है?

फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट एक मानकीकृत अनुबंध है, जिसका कारोबार CME ग्रुप के COMEX जैसे एक्सचेंज पर होता है और जिसके तहत निर्धारित मात्रा में सोना किसी भावी तिथि पर पूर्वनिर्धारित मूल्य पर खरीदा या बेचा जाता है। COMEX का बेंचमार्क कॉन्ट्रैक्ट कम-से-कम 995 शुद्धता वाले 100 ट्रॉय औंस सोने का होता है। दोनों पक्ष एक्सचेंज के क्लियरिंग हाउस के पास मार्जिन जमा करते हैं, जो खरीदार और विक्रेता के बीच खड़ा होकर द्विपक्षीय काउंटरपार्टी जोखिम समाप्त कर देता है, और स्थितियों का प्रतिदिन मार्क-टू-मार्केट किया जाता है।

अधिकांश कॉन्ट्रैक्ट कभी डिलीवरी तक नहीं पहुँचते — समाप्ति से पहले उन्हें बंद कर दिया जाता है या आगे के महीने में रोल कर दिया जाता है — किंतु पंजीकृत वेयरहाउस स्टॉक और EFP पर टिकी डिलीवरी की यही व्यवस्था फ्यूचर्स को भौतिक बाजार से बाँधे रखती है। फ्यूचर्स सामान्यतः स्पॉट से ऊपर, कॉन्टैंगो में कारोबार करते हैं, जो डिलीवरी तिथि तक वित्तपोषण, भंडारण और बीमा की लागत दर्शाता है; कर्व का आकार, ओपन इंटरेस्ट और वॉल्यूम के साथ मिलकर पोजिशनिंग और बाजार संरचना का पैमाना माना जाता है।

लंदन गुड डिलीवरी (London Good Delivery)

कोई बार लंदन गुड डिलीवरी कब कहलाती है?

लंदन गुड डिलीवरी, LBMA द्वारा प्रकाशित नियमों और विनिर्देशों का वह समूह है जो loco London बुलियन बाजार में लेन-देन के निपटान हेतु सोने और चांदी की बारों की भौतिक विशेषताएँ निर्धारित करता है। गुड डिलीवरी सोने की बार का वजन 350 से 430 शुद्ध ट्रॉय औंस के बीच होता है — लगभग 400 औंस, यानी करीब 12.4 किलोग्राम — जिसकी न्यूनतम शुद्धता 995 प्रति हजार होती है, और उस पर LBMA-मान्यता प्राप्त रिफाइनर की मुहर के साथ सीरियल नंबर, शुद्धता तथा उत्पादन वर्ष अंकित रहता है।

यही मानक थोक बुलियन को परस्पर विनिमेय (fungible) बनाता है: चूँकि हर मान्यता प्राप्त बार एक ही विनिर्देश पर खरी उतरती है, इसलिए बारों का कारोबार और निपटान अलग-अलग जाँच के बिना किया जा सकता है, बशर्ते वे चेन ऑफ इंटीग्रिटी के भीतर बनी रहें — यानी अनुमोदित रिफाइनर, वॉल्ट और वाहकों का वह नेटवर्क जो उनकी उत्पत्ति-श्रृंखला को सुरक्षित रखता है। इससे बाहर निकलने वाली बारों को दोबारा प्रवेश से पहले पुनः परखना या पुनः परिष्कृत करना पड़ता है। खुदरा आकार की बारें, सिक्के और एशियाई बाजारों में लोकप्रिय किलो बारें इस मानक के दायरे से बाहर हैं।

अनावंटित स्वर्ण (Unallocated Gold)

अनावंटित स्वर्ण क्या है और इसमें कौन-सा जोखिम है?

अनावंटित स्वर्ण सोने पर वह दावा है जो विशिष्ट बारों के रूप में नहीं, बल्कि किसी मध्यस्थ के पास खाते में शेष के रूप में दर्ज होता है। धारक को धातु की एक मात्रा देय होती है, पर वह किसी विशेष धातु का स्वामी नहीं होता, जिससे वह बुलियन बैंक का असुरक्षित लेनदार बन जाता है। थोक loco London बाजार में यह निपटान का डिफ़ॉल्ट रूप है, क्योंकि यह सस्ता है — सामान्यतः कोई भंडारण या बीमा शुल्क नहीं लगता — और खातों के बीच साधारण बही-प्रविष्टि से हस्तांतरित हो जाता है, जो इसे दैनिक क्लियरिंग का आधार बनाता है।

इसकी कीमत काउंटरपार्टी जोखिम है: यदि मध्यस्थ विफल हो जाए, तो धारक धातु का स्वामी होने के बजाय अन्य असुरक्षित लेनदारों के साथ पंक्ति में खड़ा होता है। जो धारक यह जोखिम हटाना चाहते हैं, वे शुल्क देकर अपने शेष को चिह्नित बारों में आवंटित करा सकते हैं। कोई उत्पाद आवंटित है या अनावंटित — भौतिक हो या डिजिटल, किसी भी स्वर्ण होल्डिंग के बारे में पूछा जाने वाला यही सबसे महत्वपूर्ण प्रश्न है।