Pesquisa

A Gold Peer Group Analysis da Metals Focus mostra que as principais mineradoras de ouro do mundo geraram um fluxo de caixa livre recorde de US$ 25,8 bilhões em 2025 — quase o triplo dos US$ 9,2 bilhões de 2024 — já que o preço médio ponderado do ouro de US$ 4.120/oz no 4º trimestre de 2025, frente a custos em caixa de US$ 1.323/oz, produziu a maior margem operacional nos 15 anos do estudo. Com a produção recuando para 6,3 Moz no 4º trimestre (ante mais de 7,0 Moz dois anos antes), os ganhos refletem preços mais altos, e não maior produção. As gestões mantiveram a disciplina: o investimento de capital subiu para US$ 682/oz, os gastos com exploração aumentaram, o grupo passou de US$ 15,3 bilhões de dívida líquida para US$ 6,3 bilhões de caixa líquido, os dividendos mais que triplicaram para US$ 3,0 bilhões e a vida das reservas manteve-se perto de 20 anos. Apesar da lucratividade recorde, os múltiplos seguem contidos em 5,4x EV/EBITDA, ante mais de 7x no início de 2023.

Após um aumento de 9% na tarifa de importação de ouro em 13 de maio, a Diretoria-Geral de Comércio Exterior da Índia endureceu o regime de Autorização Antecipada (AA), que permite aos exportadores importar ouro com isenção de tarifas — impondo um limite de 100 kg por autorização, emitindo novas licenças apenas após o cumprimento de 50% das obrigações de exportação e acrescentando exigências de conformidade. Os exportadores do Duty Drawback Scheme também enfrentam maiores necessidades de capital de giro, pois os bancos agora repassam o IGST. Somado às tarifas dos EUA e ao conflito no Oriente Médio que pesam sobre destinos-chave (EAU 55%, EUA 22%), a Metals Focus prevê que as exportações indianas de joias de ouro — já estimadas em 62 t em 2025, queda de 25% no ano — caiam ao menor nível desde 2015 (excluindo 2020, afetado pela COVID).