贵金属常见问题
黄金、白银、铂金与钯金投资者的基础知识与术语速查。
本常见问题涵盖 WatchGold 平台所使用的贵金属基础概念与交易术语，仅供教育参考，不构成任何投资建议。
一、基础概念
什么是黄金？为什么它有价值？
黄金（化学符号 Au）是一种致密、柔软、延展性强的贵金属，数千年来一直作为价值储存、交易媒介与储备资产。黄金的价值源于其稀缺性、耐久性、抗腐蚀性以及全球范围的普遍认可。今天，黄金被各国央行持有，用于珠宝与电子产品制造，并作为金融资产广泛交易。
什么是白银？它与黄金有何不同？
白银（Ag）也是一种贵金属，但工业用途广泛——应用于光伏、电子、医疗设备和电动汽车等领域。与黄金相比，白银市场规模较小、价格波动更大，工业需求占总需求约 50%（黄金不到 10%）。
哪些金属属于"贵金属"？
传统贵金属包括黄金、白银、铂金、钯金以及其余铂族金属（PGM：铑、钌、铱、锇）。它们都具有稀缺、价值高、抗腐蚀的共同特征。黄金与白银有时被称为"货币金属"，而铂族金属主要用于工业。
什么是 PGM（铂族金属）？
铂族金属共六种——铂（Pt）、钯（Pd）、铑（Rh）、钌（Ru）、铱（Ir）和锇（Os），它们具有相似的化学性质。其中铂金和钯金交易最为活跃，二者均是汽车催化转化器的关键原料；铂金还广泛用于珠宝和氢燃料电池。
什么因素驱动黄金与白银价格？
主要驱动因素包括：(1) 实际利率——实际利率下降时金价通常上涨；(2) 美元——通常与金价负相关；(3) 通胀预期；(4) 央行购金；(5) ETF 资金流与投机持仓（CFTC COT 数据）；(6) 地缘政治风险；对白银而言，还包括 (7) 工业需求周期。
二、计量单位、纯度与定价
什么是金衡盎司（troy ounce）？
贵金属的标准重量单位。1 金衡盎司（oz t）= 31.1035 克 ≈ 1.097 常衡盎司。现货价格几乎都以美元/金衡盎司报价（如 XAU/USD）。
"纯度"或"999.9"是什么意思？
纯度（fineness）以千分比表示贵金属的纯净度。999.9（"四九"）表示 99.99% 纯金。伦敦 Good Delivery 金条的最低纯度为 995.0；上海黄金交易所的 Au99.99 合约要求纯度 99.99%。925 银（sterling silver）则为 92.5% 含银量。
什么是"现货价格"？
现货价格是即时交付贵金属的当前市场价格。它由场外（OTC）市场连续形成，并通过 LBMA 每日两次的黄金定价拍卖建立基准。全球大部分零售与机构定价都以现货价格为基础。
什么是买卖价差？
买价（bid）是买方愿意支付的最高价格，卖价（ask/offer）是卖方愿意接受的最低价格，二者之差即为价差，反映流动性与做市商利润。价差越窄，市场流动性通常越好。
什么是金银比？
金银比是黄金价格除以白银价格——即买入一盎司黄金需要多少盎司白银。历史上金银比大致在 30 到 100 之间波动。交易者将其作为两种金属相对价值的指标。
三、交易工具
什么是金银条/Bullion？
Bullion 指投资级实物贵金属，以金条、银锭或金银币形式存在，定价主要依据重量与纯度，而非收藏品的钱币学价值。
什么是黄金与白银期货？
期货是标准化的交易所合约，约定在未来某一日期以约定价格买入或卖出固定数量的金属。CME 集团挂牌最活跃的合约：GC（黄金，100 金衡盎司）和 SI（白银，5,000 金衡盎司），用于套期保值和投机，每日结算并需缴纳保证金。
什么是黄金/白银 ETF？
贵金属 ETF（交易型开放式指数基金）由托管金库代投资者持有实物金属，并像股票一样交易。主要例子：GLD、IAU（黄金）、SLV（白银）。ETF 份额的净申购与赎回是衡量投资者需求的重要指标。
什么是 COT 持仓报告？
COT（Commitments of Traders）报告由美国 CFTC 每周公布，将 CME 期货持仓按类别分解——生产商/贸易商、掉期交易商、管理基金及其他可报告者，揭示各类参与者在黄金白银上的持仓状况。
什么是上海黄金交易所（SGE）？
上海黄金交易所是中国大陆最重要的黄金现货与延期交收市场。主要合约包括 Au99.99（现货，99.99% 纯度）、Au(T+D)（延期交收）、mAu(T+D)（迷你合约）。SGE 价格以人民币/克报价，反映中国境内需求。
什么是上海期货交易所（SHFE）？
上海期货交易所挂牌中国标准化的黄金（au）与白银（ag）期货合约。SHFE 期货与 SGE 现货/延期交易互为补充，被中国机构广泛用于套期保值与价格发现。
什么是 LBMA 与 COMEX？
LBMA（伦敦金银市场协会）监督全球场外现货市场，并发布 LBMA 黄金/白银价格基准。COMEX 是 CME 旗下挂牌美国黄金与白银期货的部门。
四、市场结构与术语
什么是升水（Contango）与贴水（Backwardation）？
升水（Contango）指期货价格高于现货价格（这是反映仓储、保险及融资成本的正常状态）。贴水（Backwardation）则相反——期货低于现货，通常意味着实物供应紧张或近月需求强劲。
什么是持仓量（Open Interest）？
持仓量指交易日结束时尚未平仓的期货合约总数。持仓量上升伴随价格上涨，意味着新增多头信心；持仓量下降则说明头寸被了结。
什么是 CME 仓库库存？
CME 仓库报告两类库存：注册库存（Registered，已附带交割凭证，可用于期货交割）和合格库存（Eligible，符合合约规格但未附凭证）。注册与合格库存的变化常被视为实物市场紧张度的信号。
什么是合约移仓（Rollover）？
大多数期货交易者会在到期前平仓，并"移仓"到下一个合约月份以避免实物交割。主力（成交最活跃的）合约月份会周期性切换——COMEX 黄金的主力活跃合约通常为 2、4、6、8、12 月。
什么是黄金租赁与 GOFO 利率？
黄金租赁是实物黄金的短期借贷，传统上发生在金银银行之间。Gold Forward Offered Rate（GOFO）是黄金兑美元掉期的历史利率基准。目前已由替代基准承担类似职能。
五、宏观基准
什么是美元指数（DXY）？
DXY 衡量美元相对于六种主要货币（欧元、日元、英镑、加元、瑞典克朗、瑞士法郎）的强弱。由于黄金以美元计价，美元走强通常对金价构成压力，反之亦然。
什么是实际利率与 TIPS？
实际利率 = 名义利率 − 预期通胀，可通过通胀保值国债（TIPS）观察，例如 10 年期 TIPS 收益率。黄金不产生收益，因此当实际利率下降时往往上涨，上升时则承压。
为什么央行储备很重要？
自 2010 年以来，全球央行净买入黄金，近年年均购金量超过 1,000 吨。央行购金减少了流通量，支撑价格，反映出长期摆脱美元集中持有的多元化趋势。世界黄金协会发布详细的季度储备数据。
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