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L'analyse Gold Peer Group de Metals Focus montre que les principaux producteurs d'or mondiaux ont généré un flux de trésorerie disponible record de 25,8 milliards USD en 2025, soit presque le triple des 9,2 milliards de 2024, le prix moyen pondéré de l'or de 4 120 USD/oz au T4 2025 face à des coûts au comptant de 1 323 USD/oz ayant généré la plus forte marge opérationnelle des 15 années de l'étude. La production reculant à 6,3 Moz au T4 (contre plus de 7,0 Moz deux ans plus tôt), les gains reflètent des prix plus élevés plutôt qu'une hausse de la production. Les directions sont restées disciplinées : les dépenses d'investissement ont atteint 682 USD/oz, les dépenses d'exploration ont augmenté, le groupe est passé d'une dette nette de 15,3 milliards à une trésorerie nette de 6,3 milliards, les dividendes ont plus que triplé à 3,0 milliards et la durée de vie des réserves s'est maintenue près de 20 ans. Malgré une rentabilité record, les valorisations restent contenues à 5,4x EV/EBITDA contre plus de 7x début 2023.

Après une hausse de 9 % des droits d'importation sur l'or le 13 mai, la Direction générale du commerce extérieur indienne a durci le régime d'Autorisation Anticipée (AA) qui permet aux exportateurs d'importer de l'or en franchise de droits, en imposant un plafond de 100 kg par autorisation, en n'octroyant de nouvelles licences qu'après la réalisation de 50 % des obligations d'exportation et en ajoutant des exigences de conformité. Les exportateurs relevant du Duty Drawback Scheme font aussi face à des besoins accrus de fonds de roulement, les banques répercutant désormais l'IGST. Combiné aux droits de douane américains et au conflit au Moyen-Orient qui pèsent sur les destinations clés (ÉAU 55 %, États-Unis 22 %), Metals Focus prévoit que les exportations indiennes de bijoux en or — déjà estimées à 62 t en 2025, en baisse de 25 % sur un an — tombent à leur plus bas niveau depuis 2015 (hors 2020 marquée par la COVID).