Silver ETF Holdings & Flows

このデータについて

SLV（iシェアーズ・シルバー・トラスト）、PSLV（スプロット・フィジカル・シルバー・トラスト）、SIVR（abrdnフィジカル・シルバー・シェアーズETF）は米国市場で取引される現物銀ファンドの上位3本で、合計保有量は7億トロイオンスを超えます。WatchGoldは取引日ごとに各ファンドの保管庫内オンス数、ドル建てAUM、設定・償還のネットフローを記録しています。信託に入った銀はその分だけ市場から買い上げられたものであり、出て行く銀は市場に戻る供給です。

出所：各運用会社（iシェアーズ、スプロット、abrdn）の公式ファンドページ。取引日ごとに1回取得し、銀スポット価格と照合しています。ヒストリカルデータはこの日次スナップショットから積み上げています。

よくある質問

PSLVの保有量が日々変動しないのはなぜですか？

PSLVはクローズドエンド型信託のため、指定参加者が日々設定・償還を行う仕組みがありません。通常の売買で動くのはユニット価格、つまり純資産価値（NAV）に対するプレミアムやディスカウントであって、信託内の銀ではありません。銀が増えるのは、スプロットが新規ユニットを発行し（多くはプレミアムが付いている局面でのat-the-market発行）、その資金で銀を買い増したときだけです。現物償還は大口ブロックに限られほぼ行使されないため、減ることも実質ありません。PSLVのラインが横ばいなのは信託の設計どおりの動きで、データが古いわけではありません。

SLVとSIVRの保有量はどのように変動しますか？

両ファンドはETFの標準的な仕組みで動きます。指定参加者が現物銀を対価に大口バスケット単位で設定・償還を行い、株価がNAVを上回ればAPが設定してファンドに銀が入り、下回れば償還して銀が保管庫から出ます。この裁定で保有量はほぼ日次で投資家需要を映すため、SLVとSIVRのラインは毎日動き、PSLVは階段状になります。

銀ETFの保有量とフローは銀市場に何を示しますか？

3本合計の保有量が増えているときは、投資需要が現物銀をファンドの保管庫に囲い込み、産業ユーザーほか他の買い手に残るフロートが細っています。流出が続けば銀は市場に戻ります。SLVは他の2本より格段に大きく、合計値の日々の変動はほぼSLVの設定・償還で決まります。PSLVが突然一段上がった場合は、需要全体の変化ではなくスプロットのユニット発行を示すのが普通です。